Tyson încearcă Pilgrim’s Pride to Win Hillshire Farms
Sursa: Thinkstock
Duminică, am aflat că războiul licitat între Tyson Foods (NYSE: TSN) și Mândria Pilgrimului (NASDAQ: PPC) terminat Hillshire Brands (NYSE: HSH) s-a încheiat probabil, iar Tyson este câștigătorul. Tyson a anunțat că își va mări oferta la 7,7 miliarde de dolari pentru compania de produse alimentare ambalate, iar ofertantul său rival, Pilgrim's Pride, a fost de acord să își retragă oferta - o mișcare care are sens având în vedere că capitalizarea de piață a Pilgrim's Pride este acum semnificativ mai mică decât cea a lui Tyson Licitație de 7,7 miliarde de dolari, la 6,4 miliarde de dolari. Tyson era pur și simplu prea mare și își dorea mai mult Hillshire Brands și, după ce se îngrijesc câteva capete libere, afacerea va fi finalizată.
Ce capete libere? Amintiți-vă că acest război de licitație a început cu o ofertă din partea Hillshire Brands pentru un alt producător de alimente ambalate: Pinnacle Foods (NYSE: PF). Aceste două companii trebuie să își rupă acordul, care va costa Hillshire Brands aproximativ 163 milioane dolari pentru a fi plătiți către Pinnacle Foods - nu este rău pentru o companie cu o capitalizare de piață de 3,75 miliarde dolari.
Acest lucru a dus la interesul pentru Hillshire Brands, care va primi patru oferte, două de la Pilgrim’s Pride și Tyson Foods, în săptămânile următoare. Drept urmare, acele stocuri au crescut cu peste 70% de când a început războiul de licitație. Acest lucru nu este rău pentru un stoc de alimente procesate pe care investitorii îl cumpără de obicei pentru randamente lente și stabile.
De ce interesul pentru Hillshire Brands? Licitația companiei respective pentru Pinnacle Foods a fost generată de credința că combinarea celor două companii va duce la sinergii de economisire a costurilor care au făcut Pinnacle Foods să fie mai valoros în mâinile unui achizitor decât ca o companie independentă. Pilgrim’s Pride și Tyson Foods au observat și au decis că ar putea găsi sinergii similare în achiziționarea mărcilor din Hillshire. Tyson Foods a ajuns să creadă că aceste sinergii merită o primă de 70%.
Dar piața nu credea. Când Tyson a realizat prima contraofertă pentru Hillshire Brands, stocul a crescut cu 7%. Mai mult, când Pilgrim’s Pride a replicat cu a doua ofertă, acțiunile Tyson au scăzut. Implicarea a fost că tranzacția inițială a lui Tyson a fost una bună și că investitorii ar pierde dacă Tyson nu ar primi Hillshire. Dar acesta a fost momentul în care ultima companie tranzacționa la 50 USD pe acțiune. Oferta recentă a lui Tyson, de 63 USD pe acțiune, a fost întâmpinată cu o reacție dezamăgitoare a pieței. Acțiunile Tyson au scăzut luni cu peste 4%. De asemenea, acționarii Pilgrim’s Pride au fost dezamăgiți - au vândut acțiunile în valoare de 6%. Rezultă că piața a considerat că Pilgrim's Pride face o afacere bună la 55 USD pe acțiune, dar că oferta mai mare a lui Tyson a fost excesivă.
unde este filmat fotbalul de bună dimineață
Într-adevăr, acțiunile din Hillshire par a fi supraevaluate la 63 USD pe acțiune. Se tranzacționează cu câștiguri de peste 35 de ori, fără o creștere a vânzărilor în ultimii ani. În plus, acțiunile se tranzacționează la valoarea contabilă de peste 10 ori. Pe scurt, ar trebui să existe sinergii enorme de economisire a costurilor pentru a justifica tranzacția. Deși este posibil - compania are vânzări nete anuale de aproape 4 miliarde de dolari - cred că este puțin probabil, iar piața pare să fie de acord.
Ce ar trebui să faceți ca acționar al acestor companii sau ca investitor care ar putea fi interesat de aceste companii? În primul rând, dacă dețineți acțiuni Hillshire Brands, ar trebui să le vindeți. Este adevărat, tranzacția este de 63 USD pe acțiune, iar acțiunile se tranzacționează la puțin sub 62 USD pe acțiune, dar jocul de arbitraj poate fi periculos. Dacă tranzacția se încheie, atunci acțiunile mărcilor din Hillshire pot scădea cu ușurință cu 10-20 la sută sau mai mult. Amintiți-vă că Pilgrim’s Pride și-a renunțat la ofertă, deci nu are nicio obligație să cumpere compania cu 55 USD pe acțiune.
Pinnacle Foods este încă o țintă potențială de preluare, iar acesta poate fi cel mai interesant dintre cele patru stocuri implicate, tocmai din acest motiv. După ce Hillshire a început să primească oferte, acțiunile Pinnacle Foods au început să scadă; stocul este cu aproape 10% sub valoarea maximă din luna mai. În timp ce acea companie tranzacționează cu un număr relativ ridicat de prețuri-câștiguri multiple, rețineți că compania este în curs de schimbare și că a făcut o treabă relativ bună de reducere a costurilor. Este în limita posibilității ca Pilgrim’s Pride sau o altă companie precum Hormel Foods (NYSE: HRL) ar putea fi interesat să cumpere Pinnacle Foods acum că secretul sinergiilor de economisire a costurilor se află în lumea alimentelor ambalate.
În cele din urmă, investitorii ar putea dori să se uite la Tyson Foods. Deși este posibil să fi plătit în exces pentru Hillshire Brands, aceasta a fost pedepsită de piață: acțiunile au scăzut cu aproximativ 15% față de vârf, când compania a făcut prima sa ofertă - 50 USD pe acțiune. Acțiunile se tranzacționează la câștiguri de 14 ori și, deși acest lucru va crește probabil pe măsură ce Hillshire va fi integrat în companie, sinergiile menționate mai sus de economisire a costurilor și faptul că există acum mai puțini concurenți în spațiu fac din acesta un potențial câștigător pe termen lung .
Dezvăluire: Ben Kramer-Miller nu are nicio poziție în niciunul dintre stocurile menționate în acest articol.
Mai multe din Wall St. Cheat Sheet:
- 3 Stocuri pentru următorul sezon turistic
- Cum vă permite finanțarea participativă să investiți în idei inspiraționale
- De ce nu-l poți învinge pe Warren Buffett într-un concurs de monede
